2023 年半年度公司完成运营收入 22.90 亿元，同比添加 4.00%；完成归属母公司净利润 1.42 亿元，同比添加 72.02%；完成归属母公司扣非净利润 1.47 亿元， 同比添加 101.82%。运营现金流量净额为0.82 亿元，同比添加 215.79%。
陈述期内运营收入康复提高，净利润大幅添加，首要原因是公司多层次品牌矩阵进一步完善，产品结构继续优化。 按产品拆分，水乳膏霜品类营收占比进一步上升，到达 74.94%，是现有宣布口径下仅有添加的产品品类，为公司营收的中心组成以及当期营收增量的首要来历。 品牌继续深耕熬夜心智，注重呵护熬夜肌肤，陈述期内，在抖音、小红书等途径建议“晚安熬夜人”活动，上线 亿+曝光，盈余才能继续提高；联合用户说途径上线全国首份《年青肌精简护理白皮书》，深化研讨了年青肌目标群体的肌肤护理需求，并提出精简护肤是坚持年青肌状况的有用要害方法；大单品洁颜蜜获抖音洁面产品畅销金榜 TOP5，小轻罐卸装膏达到 2023 年上半年抖音卸装品类 TOP3，收成用户高度口碑认可。 署理品牌方面，公司与强生的协作逐步进入良性展开轨迹，城野医师、露得清、李施德林、 KIKO 等品牌展开向好，均于 618 期间，在天猫途径成为 TOP单品。公司还完成了对法国灵敏肌院线品牌 PierAugé的出资，品牌深耕精美宝妈以及资深中产圈，经过精准 KOL、 KOC 协作以及 SKP、IFS 等高端百货布局，灵敏肌修护心智得到进一步传递。 面膜则因为国内现在技能难度较低，商场较为老练，产品竞赛剧烈，营收规划负添加。大单品培育上，继续建造有队伍、有主次的大单品体系，御泥坊全新第八代氨基酸泥膜于 4 月正式上市，超头达人张凯毅视频上线 小时，销量超百万。陈述期内，公司努力于打造超级面膜、抗光老精华防晒、胶原精粹水及超级 CP 多个中心产品，坚持途径稳定展开及研制方面的大力投入，为顾客打造更好的产品体会。
出售形式拆分来看， 2023 年上半年自营形式为公司首要出售途径，其一为线上电子商务途径，包括公司自有途径及天猫、淘宝、抖音等途径的自营商铺；其二为线下出售途径，即公司直营店。自营形式的营收占比高达 68.44%，私域运营继续发力。
在出售途径上， 公司与天猫、淘宝、抖音、京东、唯品会、快手、拼多多等主流电商途径树立了深度协作关系。一起，产品在 SKP、丝芙兰、银泰百货、屈臣氏、万宁等线下途径上架出售，完成线上线下途径全掩盖。按途径拆分， 2023 年上半年主营添加的途径来历于自有途径，公司于陈述期内继续进行私域流量运营，公司独立敞开途径“水羊世界”经过在我国商场的全域服务才能以及深度孵化品牌和溢价的才能，继续为海外进入我国商场的美妆品牌供给本钱、品牌、产品等多维度的赋能，并在商场、出售、途径等维度供给一揽子解决方案，协助我国顾客享用世界各地多元文化背景的高品质产品与服务； 经过自有小程序“水羊潮妆”，添加获客才能，添加会员用户办理，为会员供给更全面、更个性化的体系服务；另一方面，拓宽分销途径“水羊直供”，发力 ToB 事务。第三方途径营收下滑 0.29 亿元，其间淘系途径下滑 1.09 亿元， 现在职业界途径间呈现结构性改变。跟着流量价格逐步走高，公司及时布局新式电商途径，对单一途径依赖度逐步下降。 陈述期内抖音途径营收亮眼，同比增速高达 137.43%， 公司注重品牌和产品的商场营销作业，经过多种手段加强品牌宣扬和推行，首要包括新媒体营销、电商途径推行、达人种草等， 旗下品牌“ EDB”、“大水滴”、“小迷糊”等多个品牌与抖音树立了深度协作关系，途径继续扩展闭环规划，小众、高奢美妆在抖音途径上半年同比 1000%添加，多个单品进入洁面产品、卸装品类畅销金榜。
按季度拆分， 公司榜首季度处于相对冷季，第二季度营收环比改进。 2023Q1 初期仍存在冲击较大的要素，后续逐步好转，国内逐步完成复工复产，顾客消费志愿得到提振，公司营收 10.46亿元，与 22Q1 根本相等；在一系列促消费方针作用下， 第二季度公司完成运营收入 12.43 亿元，同比添加 7.58%， 营收增量占比高达 99.38%。结合公司营收的前史季节性改变数据来看，一季度为传统冷季（全年营收占比约 16-17%），后续二三季度需求提高（营收占比在 25%上下），四季度结合线上大促表现为最旺季（营收占比超越 30%，挨近 40%）。本年的改变走势根本契合公司运营的前史趋势。此外， 跟着宏观经济逐步修正，人民生活康复正常化， 2023 年以来化妆品职业全体回暖。 2023 年上半年，社会消费品零售总额中，化妆品零售总额同比添加 8.6%。从中长时间来看，我国化妆品人均消费额依然有较大提高空间，化妆品职业健康度杰出，仍有较大添加潜力。跟着我国消费商场不断展开壮大，我国经济全体增速将平稳上升，我国化妆品商场的规划也随之添加，美妆消费年青化以及人均化妆品消费额的提高将一起助力职业规划稳步扩展。
2023 年上半年公司归纳毛利率提高 1.92 个百分点，完成毛利率的改进， 公司产品结构继续优化， 首要系面膜品类完成控本增效，运营收入仅比上年同期削减 0.51%，但营收本钱大幅削减15.34%，毛利率同比添加 5.46%，带动全体毛利率上升；一起水乳膏霜品类在营收上升 4.53%的一起，运营本钱仅上升 1.61%。 但考虑到公司现有水乳膏霜为首要营收来历，营收占比为 79.06%（远高于面膜类产品营收比重 20.94%），由此该品类毛利率水平的加快抬升被结构性改变滑润，全体毛利率平稳提高。
2023 年上半年公司出售净利率上涨 2.67 个百分点， 在毛利率提高的一起首要考虑为期间费用率下降 1.83 个百分点，公司本钱费用管控作用显着。其间， 出售费用内部结构构成改变显着，首要原因系受疫情影响，公司添加对线上途径投入，削减对线下出售人员、线下推行的投入，互联网电商途径重要性日益添加；其间途径推行费、跨境归纳报关费、差旅费别离添加 1334 万元、530 万元和 418 万元，但一起职工薪酬下降 1955 万元、线 万元，上述项目归纳导致公司全体出售费用运用功率提高，费用规划有用收窄。 办理费用同比大幅添加 1626 万元， 首要因为折旧与摊销、咨询服务费、职工薪酬别离添加 805 万元、 470万元、 192 万元；此外需求注重到公司拟定发布 2023 年股权鼓励方案，其间触及 2023-2025 年办理费用中摊销费用的改变，三年算计触及本钱约 2602 万元，其间以 2024 年方案摊销 1517 万元规划营销较大。 公司继续加大研制投入， 研制费用投入较去年小幅添加 292 万元，其间职工薪酬添加 331 万元，但直接研制投入削减 159 万元， 陈述期内，公司共申请专利 21 项、取得授权 32项，其间包括 6 项发明专利，已接纳 SCI 文章 1 篇，宣布论文 3 篇。 财政费用添加 475 万元， 首要系本期利息费用添加所造成的， 利息费用和汇兑丢失别离添加 1361 万元、 削减 409 万元。
公司秉承“让人类享用肌肤之美”的企业任务，努力于成为全球十大美妆企业，多年来公司已构成以自有品牌为中心， 推动“自有品牌与署理品牌双事务驱动”的展开战略。陈述期内自有品牌晋级继续推动且初显成效，品牌矩阵进一步完善，署理事务继续健康展开。自有品牌方面，公司经过完善安排体系和构建顾客可感知且有竞赛力的品牌体系，沉积品牌财物，打造多层次品牌矩阵，现在自有品牌板块现已构成了 2+2+n 的矩阵结构，其间包括榜首队伍品牌“御泥坊” 、“ EDB” ，第二队伍品牌“小迷糊”、“大水滴” ，以及“ VAA” 、“小轻罐” 、“ 御”等其他新锐品牌，产品品类掩盖面膜、水乳膏霜、彩妆、清洁洗护等，全体盈余才能继续改进。署理品牌方面， 公司继续发挥“ 水羊世界” 途径作用及团队品牌服务和办理才能，面向全球多商场活跃开辟与优异品牌的协作，协助海外有特色的品牌在我国全途径做赋能和接受，聚集资源、聚集质量，努力成为全球美妆最佳 CP（我国协作伙伴 China Partner）。现在署理板块现已构成 1+5+n 的层次结构，其间 1 个大集团为强生，公司与强生的协作步入良性展开轨迹，成绩稳步添加； 5 个大品类别离为护肤、彩妆、个护、香水、健康食物，现已完成全品类的布局，且每个品类都有多个代表性品牌。
公司努力于美妆职业的一起展开，推动“内部途径生态化，外部生态途径化”的双途径生态战略。“水羊生态联盟”秉承着为美而生、共通互赢、共创生态的理念，努力于打造一个跨区域、跨范畴、跨途径的美妆生态联盟，一起推动职业展开，并为联盟成员供给一个信息同享、联合立异、资源协同、出资赋能的途径。公司大力支撑优异品牌的展开，敞开自有途径供给本钱、研制等资源扶持。陈述期内，针对“水羊联盟”成员，屡次举行职业峰会及内部沙龙，联合进行技能立异使用，同享供应链途径，敞开研制实验室及产品共创，同享检测途径等，并协同公司新媒体运营， IT 数字化体系等资源，为成员全方面供给工业赋能支撑。一起，环绕公司内外部企业为中心，努力于结合优质供货商、品牌协作方、出资企业、品牌服务商、研制安排为重要助力，推动职业及优异企业的一起展开，协作共赢。 陈述期内，公司举行第三届水羊科技立异峰会暨水羊生态联盟大会以“美妆生态，科技强国”为主题，约请海外闻名美妆品牌创始人亲临现场，与来自全球各地的生态协作伙伴一起讨论美妆新生态，共创科技赋能新价值。
研制方面，公司在根底前沿研讨、世界研制实验室树立、中心质料研讨、配方技能立异、包材研制、研制人才引入与培育等范畴继续投入，全面推动研制赋能产品、产品赋能品牌战略。 公司注重产品研制，坚持技能立异，继续完善研制体系，树立立异化妆品研制形式，打造我国最强化妆品研制团队，以确保公司在前沿技能研讨、作用转化、立异产品方面均有职业顶尖产出。现在公司具有强壮的科研团队，现已构成由首席科学家为学术带头人的“大研制”专家队伍，正在树立十个博士作业室，已树立 4 个联合实验室以及十大品类研制中心，具有研制团队 300 余人。公司与江南大学、我国农业科学院麻类研讨所、中南大学、湘雅二医院等安排展开继续且深化的协作，经过多项产学研协作项目加强立异质料的开发及出产工艺立异，确保继续输出有价值的研讨作用，把握了多项独有技能和产品配方，为顾客不断研制和迭代更好的产品。
在产品质量操控方面，活跃响应《化妆品监督办理条例》及各项配套文件的要求，严厉执行根据全流程的多穿插产品闭环质量办理机制。供货商办理上，坚持严厉准入，谨慎办理，严厉考核，优胜劣汰的准则，从源头确保产品质量；陈述期内，继续弥补一流查验机器设备，在公司原有信息化体系的根底上完善使用实验室信息办理 LIMS 体系，进一步稳固水羊质量信息化途径，一起继续展开水羊智能工厂质量办理体系建造，全面推动产品质量的提高，针对顾客痛点及需求拟定真实契合国家标准、有用改进肌肤问题的产品。
数字化方面，陈述期内，数字化团队聚集商场、途径，要点为多品牌多途径事务场景下的协作功率提高供给支撑。其间在商场板块， 公司的多个电商体系取得国家软件著作权， 经过达播、自播数字化项目，完成了事务流程在线化、数据同享化，不断堆集的事务数据能为公司在研制、产品开发、商场策略等方面供给更深层次的决议方案参阅；在途径板块，经过树立分销商五星客户服务体系在线化办理，完成了分销商精细化办理，提高运营办理质量。除此以外，公司活跃探索 AI智能化，现在现已运用 AI 辅助设计团队的内容创造、技能团队的代码开发，继续推动“数字赋能安排”的战略，在人力资源、价值观、行政、财政等各板块的办理已处于智能化阶段，并构成了智能人力资源办理、智能价值观、智能行政、智能财政等，极大的提高了公司事务展开、办理决议方案的功率及才能。
公司首要从事化妆品的研制、出产与出售，产品品牌首要包括“御泥坊”、“ EDB”、“小迷糊”、“大水滴”、“御”、“ VAA”、“ HPH” 、“花瑶花” 等，产品品类掩盖面膜、水乳膏霜、彩妆、个护清洁等化妆品范畴。在出售途径上，与天猫、淘宝、京东、唯品会、抖店、拼多多等主流电商途径树立了深度协作关系。一起，在屈臣氏、沃尔玛、家乐福、万宁、各大城市化妆品专营店及公司直营店等上架出售，完成线上线下途径全掩盖。在事务板块拓宽上，活跃与海外世界品牌展开协作，经过为海外品牌供给我国商场的全套解决方案，开辟了海外品牌署理事务，运营的跨境品牌掩盖从轻奢到平价的美妆护肤全品类，包括城野医师、 李施德林、 KIKO 等，助力海外美妆品牌触达我国中心顾客。结合公司的股权鼓励方案成绩预期，咱们给予公司 2023/2024/2025 年完成营收 57.05/66.22/75.77 亿元，净利润 2.98/4.07/5.25 亿元的猜测，对应 EPS 为0.76/1.05/1.35 元/股，对应 PS1.08/0.93/0.81 倍，对应 PE21/15/12 倍，坚持“引荐评级” 。
供应链办理的危险；职业竞赛剧烈的危险；募投项目安排施行和作用不及预期的危险。
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